[Imota Cryptopedia] LSDFi là gì? Những mảnh ghép LSDFi đang nổi trên thị trường

[Imota Cryptopedia] LSDFi là gì? Những mảnh ghép LSDFi đang nổi trên thị trường

04/07/2023
4 phút đọc

Một narrative mới xuất hiện gần đây trên thị trường crypto thu hút nhiều sự chú ý, được gọi là LSD Finance hay LSDFi. Vậy LSDFi là gì? Hệ sinh thái LSDFi có thể phát triển như thế nào trong tương lai?
Hãy cùng Imota tìm hiểu qua bài viết sau.

LSD Finance (LSDFi) là gì?

LSD Finance (LSDFi) là thuật ngữ dùng để chỉ các giao thức DeFi hoạt động có liên quan và ảnh hưởng đến mảnh ghép Liquid Staking Derivatives (LSD). LSDFi mở ra cơ hội cho người nắm giữ các sản phẩm của LSD, tăng khả năng tìm kiếm lợi nhuận và tối đa hóa được hiệu quả sử dụng vốn.

Bối cảnh ra đời và phát triển của mảnh ghép LSDFi

notion image
Bản nâng cấp Shapella của Ethereum diễn ra thành công vào tháng 4/2023 đã loại bỏ những lo ngại của các ETH staker liên quan đến việc rút ETH của họ ra khỏi mạng lưới. Cùng với đó, người dùng của những giao thức LSD như Lido, Rocket Pool, hiện tại, đã có thể dễ dàng redeem các LST (Liquid Staking Token) ra ETH với tỉ lệ 1:1, thay vì, phải chịu lỗ khi giao dịch trên các sàn DEX như trước đây. Điều này vô tình tạo điều kiện thuận lợi cho những người dùng có thể dễ dàng chuyển đổi giữa các dự án staking, nói cách khác gia tăng sự cạnh tranh giành khách hàng giữa các giao thức LSD. Dưới đây là những khía cạnh mà các dự án này đang ganh đua:
  • Thanh khoản: Tạo thanh khoản sâu cho các LST vẫn đã và đang là yếu tố then chốt trong cuộc chiến giữa LSD. Thanh khoản đủ dày sẽ giúp giảm thiểu chi phí cho staker (không có thời gian chờ redeem ETH) khi quy đổi LST sang ETH. Bên cạnh đó, thanh khoản sâu tạo điều kiện thuận lợi cho giao thức LSD chiếm lĩnh thị trường trên các Layer 2 - Nơi các hoạt động DeFi đang có xu hướng tăng trưởng mạnh.
  • Incentives: Nếu như trước Shapella, LSD như Lido hay Frax chỉ tập trung thu hút người dùng bằng việc chi incentives mạnh tay cho các farmer tại AMM. Hiện tại, khi người dùng có thể redeem LST sang ETH dễ dàng, LSD đã chuyển hướng incentive sang cho các giao thức DeFi khác để kéo người dùng deposit LST vào hệ sinh thái của họ. Incentives cao các dự án sẽ duy trì được sự hấp dẫn của LST trong mắt của staker.
  • Tạo tính năng mới cho LST: Incentives có thể thu hút người dùng nhưng chi phí rất cao, hiệu quả không bền vững và dễ bị cạnh tranh. Do vậy, phát triển thêm ứng dụng được coi là "game" đường dài mà các dự án LSD cần. Thêm vào đó, LST là một loại tài sản đặc biệt khi sinh ra yield, đây chính là yếu tố mà các giao thức LSD và nhà phát triển DeFi đang sử dụng để lên ý tưởng tạo ra một thị trường thứ cấp riêng - LSDfi.
Như vậy, LSDfi được ra đời hậu Ethereum Shapella hardfork do nhu cầu tạo ra những tính năng mới cho lớp tài sản LST, qua đó gián tiếp thúc đẩy người dùng stake ETH nhiều hơn và giữ LST trong DeFi lâu hơn.

Các thông số nổi bật của thị trường

Sự chuyển đổi thành công của Ethereum sang Proof-of-Stake (“PoS”) và khả năng rút ETH đã được stake sau nâng cấp Shapella đã góp phần vào sự tăng trưởng đáng kể trong việc stake ETH.
Số lượng ETH đã được stake đã tăng nhanh và gần 23 triệu ETH. Nhờ vào sự tiện ích của các giao thức LSD hiện tại khi cho phép nhiều người dùng tham gia quá trình staking với với số lượng thấp hơn trong khi vẫn giữ được tính thanh khoản của tài sản đã được stake.
notion image
Nhìn vào bức tranh tổng thể về việc stake ETH hiện nay, Lido là nền tảng lớn nhất với 28,9% thị phần. Tiếp theo là các sàn giao dịch tập trung (CEX) như Coinbase, Binance và Kraken. Cũng có một số nhà cung cấp các sản phẩm LSD nhỏ hơn, nhưng tỷ lệ ETH đã stake của họ rất nhỏ.
notion image

Hệ sinh thái LSDfi

Các giao thức trong mảnh ghép LSD được chia ra thành nhiều thành phần:
notion image
Các dự án LSDfi có thể là những DeFi truyền thống như DEX và Lending hoặc các giao thức phức tạp hơn. LSDfi đang trong quá trình phát triển và hình thành các danh mục dự án bên trong như:
  • Giao thức cung cấp dịch vụ Liquid Staking
Các giao thức DeFi cung cấp dịch vụ staking. Người dùng stake token của họ sẽ nhận lại các LST. Ví dụ: Lido Finance, Rocket Pool, Stader, Ankr
Các sàn CEX cung cấp dịch vụ Liquid Staking. Ví dụ: Binance, Kraken, Coinbase
  • Giao thức tạo stablecoin thuật toán được back bởi các LSD
CDP là viết tắt của Collateral Debt Position, mô tả các vị thế nợ thế chấp. Các giao thức CDP cho phép người dùng mint stablecoin bằng việc thế chấp LSD token.
Một số stablecoin có có chế tự sinh lãi khi người dùng nắm giữ, gọi là interest-bearing stablecoin (eUSD của Lybra).
Ví dụ: Curve, Raft, Lybra
  • Index LSD
Người dùng khóa một hoặc một vài token để có thể nhận được token LSD của dự án. Các tiếp cận này cho phép đa dạng hóa rủi ro và giúp cho người dùng nắm giữ nhiều token thuộc mảnh ghép LSD có thể dễ dàng tối đa hóa lợi nhuận từ tài sản của mình.
Ví dụ: UnshETH, Index Coop
  • Yield Strategy
LSD là token có thể liên tục tạo ra lợi nhuận. Tuy nhiên, người dùng cần phải phát triển các chiến lược để sử dụng tài sản hiệu quả nhất.
Yield Strategy là các giao thức cho phép người dùng tiếp cận với các cơ hội và các chiến lược gia tăng lợi nhuận tốt hơn cho tài sản họ sở hữu.
  • Money Market
Là các giao thức Lending/Borrowing, cho phép sử dụng các token LSD làm tài sản thế chấp.
Ví dụ: Aave, Silo

Một số dự án mới nổi bật

Maverick Protocol

Là cái tên thứ 34 của Binance Launchpool, Maverick Protocol là một giao thức AMM DEX vừa mới ra mắt cách đây 3 tháng và đã ghi nhận được những thông số dự ấn tượng khi thu về lượng lớn phí giao dịch trên giao thức. Điểm nổi bật nhất về tính năng của Maverick AMM liên quan đến việc hỗ trợ Native LST (Liquid Staking Tokens), giám sát giá và hỗ trợ giao thức LSTs.
Theo những thông tin mới nhất từ Maverick Protocol, đội ngũ đã giới thiệu tới cộng đồng mô hình veToken cho native token MAV. Mô hình veMAV của Maverick Protocol có nhiều nét tương đồng với Curve Finance.
notion image
Một số những lợi ích để Maverick Protocol khuyến khích người dùng tham gia khóa MEV để nhận về veMEV bao gồm:
  • Tham gia quản trị trên Maverick để quyết định xem Pool nào nhận được nhiều incentive từ giao thức nhất.
  • Nhận về phần thưởng chính là MEV (lạm phát) của dự án.
  • Nhận một phần doanh thu của giao thức.
  • Nhận các khoản Bribe (Hối lộ) của các bên thứ ba.
Người dùng có thể khóa MAV để nhận về veMEV, để nhận được veMEV thì phụ thuộc vào hai yếu tố là số lượng MEV và thời gian khóa. Số lượng càng lâu và khóa càng lâu thì lượng veMEV càng nhiều.

Lybra

notion image
Lybra là nền tảng học theo mô hình CDP tương tự MakerDAO với sản phẩm yield-bearing stablecoin eUSD. Cơ chế của Lybra tương đối đơn giản, LST holder có thể deposit tokens (hiện tại là stETH) mint eUSD. Nắm giữ eUSD người dùng sẽ được trả lợi nhuận (>7%) giống như gửi tiền ngân hàng. Nguồn lợi nhuận này đến từ chính lãi của ETH staking được convert sang eUSD.
Tại thời điểm token quản trị LBR của dự án đã trải qua một đợt tăng trưởng đáng chú ý về giá nhưng Lybra đang dẫn đầu thị trường và sự tăng trưởng của nó lên vị trí hàng đầu đã nhanh chóng, xem xét rằng dự án chỉ ra mắt trên mainnet vào tháng 4.

Pendle

Pendle giới thiệu một khái niệm mới, thị trường ngách mới trong DeFi đó chính là DeFi Yield - Trading Protocol, là nơi người dùng có thể tạo ra các chiến lược để kiếm lợi nhuận từ chính những lợi nhuận của mình trong tương lai.
Bên cạnh đó, Pendle Finance cho phép người dùng tiếp cận nhiều chiến lược tạo ra lợi nhuận từ lợi nhuận trong tương lai bao gồm:
  • Fixing Your Yield: Dựa trên cung cầu về PT mà bạn có thể mua được các tài sản với giá chiết khấu và nhận đủ tài sản đó vào ngày đáo hạn.
  • Leverage Yield Farming: Sử dụng đòn bẩy để tạo ra lợi nhuận nhiều hơn như cách mà 3AC đã làm với Lido Finance & stETH.
  • Yield Trading: Lợi nhuận trong tương lai của bạn có thể mua bán, giao dịch hay tiếp tục compound để có nhiều lợi nhuận hơn.
Từ khi bắt đầu năm 2023, TVL của Pendle trên DeFiLlama tăng hơn 600% trong khi tổng vốn hóa của token lại tương đối ổn định. Với tiềm năng của mình, không khó để hiểu tại sao Pendle lại được chọn là Launchpool thứ 35 tiếp theo sau Maverick của Binance.
notion image

Đánh giá chung

Tỷ lệ staking của ETH hiện đang rất thấp, chỉ đạt 16,1%, thấp hơn rất nhiều so với mức trung bình của các mạng PoS hàng đầu. Tuy nhiên, với việc cho phép rút tiền sau Shapella, staking trở nên hấp dẫn hơn và khoảng cách này dần thu hẹp.
notion image
Nếu tỷ lệ staking tăng lên, sẽ có một lượng ETH đáng kể được stake, điều này sẽ thúc đẩy sự phát triển của các giao thức LSD và LSDfi.
Dữ liệu Onchain cho thấy nhu cầu staking ETH đang tăng lên. Tỷ lệ staking đã tăng từ dưới 15% trước Shapella lên trên 16% hiện nay, và đã có hơn 4.6 triệu ETH được stake kể từ khi nâng cấp Shapella. Ngoài ra, hàng đợi xác minh hiện tại là 46 ngày, điều này có nghĩa là mọi người mới muốn tham gia vào mạng và stake ETH phải chờ đợi lâu.
Tuy nhiên, tỉ lệ TVL trong các giao thức LSDfi hiện chỉ chiếm dưới 3% của tổng thị trường tiềm năng. Mặc dù không thể đạt được 100%, nhưng với tỉ lệ hiện tại chỉ ở mức rất thấp, vẫn còn nhiều tiềm năng để tăng trưởng.
Một điểm đáng lưu ý đó là những rủi ro đối với những bài toán vòng lặp của các LSD Token. Đặt trường hợp stETH bị depeg dẫn đến tâm lý hoảng loạn của các ETH stakers hình thành và sẽ diễn ra một đợt bán tháo hàng loạt. Đối với các stablecoin thuật toán bài học về LUNA & UST vẫn còn đó cho thấy sự không bền vững của việc bảo chứng các stablecoin bằng các tài sản có biến động cao.

Tổng kết

Mặc dù LSDfi là một thị trường mới với nhiều rủi ro liên quan, nhưng chúng ta cần nhìn nhận tầm quan trọng của chúng. Các rủi ro bao gồm nguy cơ bị cắt giảm lợi ích, rủi ro về giá trị của LSD, rủi ro từ các hợp đồng thông minh và rủi ro từ các bên thứ ba. Điều này đặc biệt quan trọng khi tham gia vào các dự án mới như LSDfi. Tuy nhiên, LSDfi đã tạo ra những cơ hội mới cho người nắm giữ LSD để tìm kiếm lợi suất.
 
Đọc thêm:
 
💡
Imota - Ứng dụng đầu tư Blockchain cho mọi người. Với ứng dụng Imota, bạn có thể đầu tư cho các dự án lớn với số vốn nhỏ chỉ qua vài nút chạm màn hình. Bạn có thể học hỏi kiến thức về Blockchain một cách đơn giản, trực quan. Bạn có thể vừa dạo chơi, vừa nhận những phần thưởng khủng trong hệ sinh thái cùng rất nhiều điều thú vị khác.
 
Tham gia cộng động Imota ngay để cập nhật những thông tin, dự án mới nhất.
 
notion image
BlockchainCryptoCryptoPediaDeFi